我们预计公司2007-2009年EPS分别为0.37、0.56、0.76元。当前输变电行业类可比公司以2008年EPS计算的PE均在40-50倍左右，由此我们大家都认为公司证券交易市场股价区间为24-26元，考虑到当前新股上市均有较高的溢价，我们大家都认为询价区间可确定为12-13元。

  2006年和2007年上半年公司消弧线亿元(公司最大的竞争对手思源电气分别是2.81和1.35亿元)，收入占比分别为66.6%和61.4%。公司2006年的市场占有率达到24%，仅次于思源电气。不论是收入还是盈利贡献看，都是当前公司最重要的业务。我们估计国内消弧线%，在竞争格局基本定型的情况下，我们大家都认为公司此项业务的成长速度也会放缓。

  与思源电气一样，虽然公司也是以消弧线圈业务起家，但受制于该市场有限的发展空间，公司不得不重新寻找新的具有更高成长性的业务。思源电气选择的是高压开关，而公司选择的是高压变频产品。企业电气管理信息化和自动化类业务虽然也有成长，但我们大家都认为未来其重要性将低于高压变频业务。目前高压变频业务已经表现出良好的增长势头，进入该市场仅2年，市场占有率已经是国内品牌第三名。2007年上半年出售的收益和订单均已接近或超过2006年全年水平，收入和毛利占比也上升到27%。

  公司在消弧线圈市场上虽然市场占有率排名第二，但由于采用“轻资产”的生产模式，与思源电气高达50%的毛利率相比，公司的毛利率水平要低得多，2006年仅有26.2%，2007年上半年也出现了下降。我们大家都认为，随公司产能的扩大以及部分零部件自行生产，它的毛利率有可能出现较大幅度的上升，对公司盈利将产生直接推动。

  从企业规模和竞争实力上来看，思源电气和智光电气合计占有国内60%以上的市场占有率，已形成稳定的竞争格局。对于新进入者来说，其面临较高的资质壁垒、信誉壁垒、技术壁垒。因此我们大家都认为公司在消弧线圈市场的领导优势将可以持续。

  公司的高压变频调速产品虽然起步较晚，但增长很快。公司于2005年8月进入该市场，截至2006年末，累计销量已达108套，市场占有率为5.66%，当年销量列国内品牌第三名。2007年该产品继续保持强劲增长态势，截至7月底累计销量突破240台，远超去年全年销量。

  2006年国内消弧线亿元，预计未来每年市场增幅约在15%-20%，此外也存在一定的国际市场需求。按年增长15%-20%测算，该行业在2009年的国内市场容量约为9.58-10.89亿元。就输变电行业而言，这种行业增幅并不突出，市场规模也限制了企业规模的扩大，这也是市场领导者思源电气在3年进入高压开关行业的因素之一。

  公司也认识到消弧线圈市场发展空间较为有限，并将其视作为一项平稳增长的业务，通过产能扩张获得规模效益以及生产模式的转变是公司对该业务的主要应对策略。思源电气消弧线套的产能与之相比相去甚远。募集资金项目于2009年达产后，产能将达到800套，与思源电气的差距将会缩小。此外，公司现在存在的“以外协生产为主的生产模式”是在企业规模不大时的现实战略选择，在订单日益增加的情况下，实行“部分外协加工的生产模式”，可使公司迅速扩大产能，提高毛利率。

  近年国内高压变频器市场需求量开始上涨迅速。据中国工控网《2006年中国中高压变频器市场研究报告》，2005年我国高压变频器市场销售额接近7亿元，增长率达到40%。根据国内高压变频器生产的必要关键材料(如中高压IGBT、特种整流移相变压器等)主要供应商的销售量统计，估计2006年的实际市场需求超过10亿元，其中国产变频器的销售增长率在60%以上。按每年40%的增长率计算，2010年的市场需求量约38.4亿元。

  公司在进入此市场两年后已经获得了初步成功，市场品牌已经初步确立，且毛利率已超越消弧线圈业务，表现出较好的增长势头。公司2007年1-6月已经签订了90套高压变频调速系统的合同，而2006年全年也不过91套。2006年及2007年上半年受制于产能，销售规模仍偏低，但我们估计公司未来3年复合增长率有可能保持50%-80%，超过行业平均增幅。

  对于公司另两项业务企业用电管理系统和电力信息化系统，我们大家都认为当前业务规模还偏小，对公司影响不大。而且一般企业级的用电管理系统市场进入壁垒并不高，公司有可能是在初期获得较高增长，但在规模增长到某些特定的程度后再提高市场占有率就较为困难。

  公司这次募集资金大多数都用在现有产品的技术改造。其中消弧线套；高速变频系统产能从60套提高到400套；企业用电管理系统产能将从30套提高到100套。我们大家都认为这些投资是必须的，有助于提升公司的收入和盈利水平。

  我们预计公司2007-2009年EPS分别为0.37、0.56、0.76元。当前输变电行业类可比公司以2008年EPS计算的PE均在40-50倍左右，由此我们大家都认为公司证券交易市场股价区间为22-26元，考虑到当前新股上市均有较高的溢价，我们大家都认为询价区间可确定为12-13元。

  ·请遵守中华人民共和国有关法律和法规、《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》及《互联网新闻信息服务管理规定》。

  ·请注意语言文明，尊重网络道德，并承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。

  ·发表本评论即表明您已经阅读并接受上述条款，如您对管理有意见请向新闻跟帖管理员反映。